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国金证券股份有限公司孟灿近期对华如科技进行研究并发布了研究报告《一季度收入端提速，向军事元宇宙迈进》，本报告对华如科技给出买入评级，当前股价为58.17元。

华如科技(301302)
事件
2023年4月25日公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现收入8.33亿元，同比增长21.39%，归母净利润1.34亿元，同比增长13.24%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长15.78%。2023Q1实现收入0.19亿元，同比增长24.96%，归母净利润-0.54亿元，同比下降67.23%，扣非归母净利润-0.59亿元，同比下降68.69%。
点评
疫情对2022年项目交付造成一定影响，今年一季度收入端提速。报告期内公司不断提升经营质量，加速业务板块结构调整，公司2022年收入增速放缓的原因主要为2022年疫情反复影响了公司四季度的订单交付。2022年公司毛利率为56.11%，同比下降约3pct，主要是随着公司收入规模的不断扩大，承接的毛利率较低的硬件类项目以及软硬一体化项目有所增加。从一季度数据来看，公司收入增速有所恢复，销售、研发费用分别同比增长32.75%、60.27%，管理费用同比下降1.01%，费用端投入较大致使利润端亏损幅度有所扩大。
坚持1-3-1发展战略，从军事仿真向军事元宇宙迈进。公司1-3-1战略中的第一个“1”是指打造并夯实构建军事元宇宙的软硬件结合的通用技术底座。围绕“建模仿真、人工智能、虚拟现实、大数据”技术创新和产品研发，形成XSIM数字战场系列产品和TSIM数字装备系列产品两大主要产品线，共同构成XSimVerse军事元宇宙的通用技术底座，实现底层赋能。“3”是指发展军事、军工、军娱三大业务领域。最后一个“1”是指公司将积极联合业内企业，合作开展相关技术攻关，共同打造“XSimVerse”军事元宇宙品牌。公司作为国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一，拥有军品科研生产所需资质，核心产品皆为自研，国防信息化高景气下公司业务规模有望快速放量。
盈利调整和投资建议
我们下调此前的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为10.73/13.57/16.94亿元，净利润分别为1.93/2.52/3.34亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为33x/25x/19x，维持“买入”评级。
风险提示
疫情导致项目延误；限售股解禁风险；存货中劳务成本占比较高的风险。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为78.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华如科技（301302）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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